CFA (6) 썸네일형 리스트형 Investment Decision Making in Defined Contribution Pension Plans V. DC 플랜 참여자들에 있어서의 Behavioral Bias 1. Bias의 원인 1) Bounded Rationality : 지적 능력과 시간의 제약으로 Rule of Thumbs를 사용 2) Bounded Self-Control : Right Things to do 가 명백하더라도, Self-Control의 부족으로 그렇게 해 나갈 수 없음. 3) Bounded Self-Interest : 오로지 경제성에 의한 판단이 이루어지지 않음. 2. Status-quo-bias - DC Plan에서 처음에 정한 Asset Allocation을 변경하지 아니함. cf : Endorsement Effect : 회사가 제시한 투자대안들을 회사가 적절하게 추천한 것으로 인식하여 그대로 받아들이는 현상 3. Por.. Portfolios, Pyramids, Emotions, and Biases 행동재무학적인 오류들은 다양한 방식으로 개인의 포트폴리오 구축과정에 작용한다. 이러한 감정적/편향적 요인은 피해야할 대상이라기보다, 재무설계자가 수용하고 인정하면서 맞추어가야 할 대상이다. 재무설계자의 역할은 최적의 포트폴리오 구성 뿐만 아니라 카운셀러로서 고객에 심리적 안정감을 부여하는 역할까지 포함되기 때문이다. 하지만 비합리성이 합리성과 타협하는 정도를 넘어서, 합리성을 심각한 정도로 파괴한다면, 충분한 교육을 통해 고객을 합리적 영역으로 유인하여야 할 것이다.(그림 출처 : http://knowledge.allianz.com/demographics/aging/?1790/demography-behavioral-finance-money-mistakes) IV. Portfolios, Pyramids, .. 소로스의 세계관과 행동재무학 소로스의 세계관은 행동재무학에서 말하는 Frame Dependence와 일맥 상통하는 측면이 있다. 다만, Frame이 인간으로서의 투자자 뿐만 아니라 현실에도 영향을 끼친다는 점이 좀더 확장된 것으로 생각된다. 행동재무학에서도 인간은 절대 합리적이지 않고, 이러한 비합리성으로 Anomaly가 발생하는바, 이를 통해 투자자는 수익기회를 확보할 수 있다고 한다. 아래는 조지 소로스가 Central European University에서 강연한 특강을 엮은 책 '이기는 패러다임' 첫번째 장 인간 불확실성의 원리를 읽고 필자가 이해한 바대로 정리한 내용이다. 따라서 소로스가 본래 의미하려고 했던 이론과 다소 차이가 있을수 있음을 밝혀둔다. (그림 출처 : http://knowledge.allianz.com/d.. Inefficient Markets : The Third Theme 인간의 비합리적인 의사결정은 시장의 비효율을 초래하며, 시장의 비효율성은 끊임없이 분석하고 냉정하게 실행하는 자에게 수익창출의 기회를 부여한다. (투기가 아닌) 투자성공을 위해 첫번째로 갖추어야 할 덕목은 군중의 심리와 시장의 단기등락에 연연하지 않고 원칙을 철저히 고수하는 '호연지기'가 아닐까 한다. 시장은 장기적으로 효율성을 되찾는다는 믿음이 투자분석 기술보다 중요할 지도 모른다. (그림 출처 : http://knowledge.allianz.com/demographics/aging/?1790/demography-behavioral-finance-money-mistakes) III. Inefficient Market 1. Cause and Effect - 시장은 효율적인가? → 투자자의 오류가 시장의 .. Frame Dependence : The Second Theme 어떤 정보를 받아들이는 과정에 있어 개인의 정보인식의 틀에 따라 왜곡된 형태로 인식하게 되는 경우가 많다. 특히나 '돈'이 걸린 상황에 있어서는 평정심을 잃고 잘못된 의사결정을 할 가능성이 더욱 높아지는 것이다. 이러한 정보인식의 틀로 인한 오류는 심리적으로 쾌락추구, 반대로 말하면 고통의 최소화를 위해 합리성을 무의식중에 포기하게 되는 것이다. (그림 출처 : http://knowledge.allianz.com/demographics/aging/?1790/demography-behavioral-finance-money-mistakes) II. Frame Dependence cf. Frame Independence : MM이론 but 현실은 사용하는 형식(Frame)에 의존하는 경우가 많다. 1. Los.. Heuristic-Driven Bias : The First Theme 행동재무학은 심리학과 재무경제학을 융합한 이론으로 재무의 영역에서 인간이 심리적으로 어떻게 잘못된 의사결정에 이르게 되는지를 설명하는 학문이다. CFA Level 3 과정에서는 합리성을 가정하는 전통 재무학을 넘어 실제로 의사판단의 주체가 되는 인간의 관점에서 어떠한 의사결정의 편견과 오류에 빠져드는지 연구하는 행동재무학을 소개함으로써, 특히 개인의 재무설계에 있어 어떤식으로 교육하고 조언할 것인지를 학습하게 된다. (그림 출처 : http://knowledge.allianz.com/demographics/aging/?1790/demography-behavioral-finance-money-mistakes) Summary Heuristic-Driven Bias → 경험칙으로부터 도출된 편견 Frame D.. 이전 1 다음
