Heuristic-Driven Bias : The First Theme

 

 

행동재무학은 심리학과 재무경제학을 융합한 이론으로 재무의 영역에서 인간이 심리적으로 어떻게 잘못된 의사결정에 이르게 되는지를 설명하는 학문이다. CFA Level 3 과정에서는 합리성을 가정하는 전통 재무학을 넘어 실제로 의사판단의 주체가 되는 인간의 관점에서 어떠한 의사결정의 편견과 오류에 빠져드는지 연구하는 행동재무학을 소개함으로써, 특히 개인의 재무설계에 있어 어떤식으로 교육하고 조언할 것인지를 학습하게 된다.

(그림 출처 : http://knowledge.allianz.com/demographics/aging/?1790/demography-behavioral-finance-money-mistakes)

 

 

Summary

Heuristic-Driven Bias  → 경험칙으로부터 도출된 편견	Frame Dependence   → 의사결정의 형식/틀에 따른 오류
1. Representativeness  2. Overconfidence  3. Anchoring-And-Adjustment Conservatism  4. Aversion to Ambiguity  5. Emotion and Cognition	1. Loss Aversion  2. Concurrent Decision  3. Hedonic Editing  4. Cognitive and Emotional Aspects  5. Self-control  6. Regret  7. Money Illusion

 

I. Heuristic-Driven Bias

 

1. Representativeness

- 대표성, Streotypes에 따른 의사결정

- Mean-Reversion을 간과하게 됨 : 편차가 줄어들 가능성을 무시

ex) 잘한놈은 더 잘할거고, 못한놈은 더못할거다. so 편차가 클거라고 예상

- "Winner-Loser Effect" : Extreme Past Loser가 향후 Outperform

- Analyst는 최근 성과방향에 따라 장기이익예측치를 왜곡하는 현상

- 주의점 : Gambler's Fallacy(Law of Small Numbers↔Law of Large Numbers;Law of Averages)

→ Mean-Reversion은 결과가 역전된다는 의미가 아닌 수렴해 간다는 의미로, 과거 Winner가 Mean에 수렴한다는 의미이지 Below-Average 된다는 의미는 아님.

 

2. Overconfidence

- 지나친 자기확신

- Overly Narrow Confidence Bands를 설정, Surprise로 연결

 

3. Anchoring-And-Adjustment, Conservatism

- New Information의 반영에 인색

- Positive(Negative) Surprise가 또 Positive(Negative)Surprise로 연결되는 현상 : Analyst에 있어 overconfidence의 발현

 

4. Aversion to Ambiguity

- 모호한 것의 회피 : Prefer Familiar

- Fear of Unknown

 

5. Emotion and Cognition

- 대폭락기 경험후 그러한 극단적 경험이 향후 의사결정에 미치는 영향