Investment Decision Making in Defined Contribution Pension Plans

 

V. DC 플랜 참여자들에 있어서의 Behavioral Bias

 

1. Bias의 원인

1) Bounded Rationality : 지적 능력과 시간의 제약으로 Rule of Thumbs를 사용

2) Bounded Self-Control : Right Things to do 가 명백하더라도, Self-Control의 부족으로 그렇게 해 나갈 수 없음.

3) Bounded Self-Interest : 오로지 경제성에 의한 판단이 이루어지지 않음.

 

2. Status-quo-bias

- DC Plan에서 처음에 정한 Asset Allocation을 변경하지 아니함.

cf : Endorsement Effect : 회사가 제시한 투자대안들을 회사가 적절하게 추천한 것으로 인식하여 그대로 받아들이는 현상

 

3. Portfolio Diversification and Investor Perceptions of Risk

 

1) Myopic Loss Aversion

- 단기손실 회피(Long-Term Horizon 불구)

- 주식 비중의 과소

 

2) 1/n Diversification Heuristic

- Endorsement Effect로 인해 1/n Diversification이 발생

 

3) Company Stock

- 법률적으로 DC Plan에 있어 Company Stock 투자에 대한 규제가 미흡

- 과거 퍼포펀스가 좋았던 회사에서 더욱 심하게 나타남.

 

4) Familiarity

- 익숙한것에의 투자

- Familiarity+Endorsement Effect(다양한 투자대안에 포함 및 1/n 분산)로 Company Stock에 투자하게 됨.